楚天高速(600035):5月份运营数据跟踪点评
2010年1-5月份的数据基本验证了贯通效应。今年 1-5月份车流量的同比增速分别为-1.3%、23.2%、34.5%、27.2%和23.0%,1-5月份累计增速在20%左右。结合1-5月份大型和特大型车比重从去年同期的22%提高到25.8%这一数据,我们分析贯通效应基本得到验证。
武荆高速正式开通,较高的收费标准预计对汉宜高速分流有限。长期以来市场一直担心武荆高速开通将会对汉宜高速产生较大分流影响,但今年1月中旬我们了解到收费标准并现场调研后,对这一观点进行了修正:我们认为由于收费标准可能高于汉宜,武荆高速的通车基本不会对汉宜产生大的影响,公司将会接纳大部分的沪蓉西高速增量车辆。5月28日,武荆高速正式通车,基本验证了我们此前的观点:根据了解,目前武荆高速客车的收费标准是0.55元/公里,比汉宜高速的0.44元/公里高出25%,货车的收费标准一致。我们分析这仅会对武汉汉口地区和宜昌之间的直通货车和在武汉沿京珠高速北上的过路货车形成分流,影响不会太大。
大随和十房项目陆续开工、进展顺利。大随和十房项目分别长83和65公里,预算投资分别为38.3亿和49.7亿。截至2009年底,大随和十房项目分别完成投资7亿和2亿元,占各自总预算的18.3%和4%。由于施工周期分别为42和48个月,大随和十房高速短期内将处于建造阶段,财务费用可以资本化,不会对公司的盈利能力造成大的影响。
大股东资产注入承诺有望为公司提供新的增长动力。为支持公司投资“十堰-房县”高速公路项目,大股东承诺在2-3年内取得湖北交通运输厅的支持,向公司注入优质公路资产项目。
上调评级至“强烈推荐”,目标价格8.5元。我们预测公司2010-2012年每股收益0.50、0.60和0.65元。考虑下半年市场预期的不明朗、公路行业的相对稳定性、以及公司股价近期调整较深,我们上调评级至“强烈推荐”,6-12个月目标价8.5元/股、对应2010年17倍PE。